Blankning av aktier: så fungerar det och varför risken saknar tak

Så fungerar blankning steg för steg

Finansinspektionen, FI, beskriver blankning som en försäljning av ett värdepapper som säljaren inte äger när affären görs. I stället har säljaren lånat aktien, eller säkrat att den kan lånas, innan försäljningen. Den som har blankat har en kort position, även kallad blankningsposition. Det är ett negativt antal aktier som en dag måste köpas tillbaka.

Att sälja utan att först ha lånat aktierna eller säkrat ett lån kallas nakenblankning. Enligt FI är nakenblankning i princip förbjuden enligt EU:s blankningsregler.

• Låna: du lånar aktier av någon som äger dem, oftast via din bank eller mäklare. Det kallas aktielån.
• Sälja: du säljer de lånade aktierna på börsen och får pengar för dem.
• Vänta: under tiden betalar du för lånet.
• Köpa tillbaka: du köper lika många aktier till den kurs som gäller då.
• Lämna tillbaka: aktierna går tillbaka till långivaren och lånet avslutas.

Vad kostar ett aktielån?

Den som lånar ut aktierna vill ha betalt. Hos Nordnet kostar ett aktielån för en svensk aktie som behålls över natten en administrationsavgift på 200 kronor och en årsränta på minst 3 procent, enligt bankens hjälpsida (läst 5 november 2026). Om aktierna köps tillbaka samma dag tas inget aktielån upp. Andra banker kan ha andra villkor och priser.

Nordnet skriver också att lånet kan återkallas när som helst. Då måste positionen stängas samma handelsdag, även om kursen just då är ogynnsam. Räntan på lånet kan ändras under låneperioden. Banken kräver dessutom säkerhet, alltså pengar eller värdepapper som visar att du har råd att köpa tillbaka aktierna.

Räkneexempel: när kursen faller och när den stiger

Ett påhittat bolag, Lampbolaget AB, har aktiekursen 200 kronor. Du lånar 100 aktier och säljer dem för 100 × 200 = 20 000 kronor. Vi antar att aktielånet kostar 250 kronor totalt och bortser från courtage och skatt.

Om kursen faller till 160 kronor kostar det 100 × 160 = 16 000 kronor att köpa tillbaka aktierna. Resultatet blir 20 000 − 16 000 − 250 = 3 750 kronor i vinst. Om kursen i stället stiger till 260 kronor kostar återköpet 26 000 kronor. Resultatet blir 20 000 − 26 000 − 250 = −6 250 kronor, alltså en förlust.

Om tabellen inte får plats kan du rulla den i sidled.

Varför förlusten saknar tak

När du köper en aktie kan du som mest förlora det du betalade, eftersom kursen inte kan bli lägre än noll. Vid blankning är det tvärtom. Den största möjliga vinsten är beloppet du fick när du sålde, i exemplet 20 000 kronor minus kostnader, och den nås bara om kursen faller till noll. Förlusten har däremot inget tak, eftersom det inte finns någon gräns för hur högt en kurs kan stiga. Nordnet beskriver den möjliga förlusten som teoretiskt obegränsad.

Titta på tabellen igen. Vid kursen 400 kronor är förlusten 20 250 kronor, mer än hela beloppet du fick för aktierna. Vid 600 kronor är den 40 250 kronor. Konsumenternas Bank- och finansbyrå skriver att blankning innebär en relativt stor risk och att du måste kunna betala den aktuella kursen när du köper tillbaka. En kurs kan dessutom stiga kraftigt på kort tid, till exempel efter goda nyheter om bolaget.

Blankningsregistret: vad FI publicerar

Blankning regleras i EU:s blankningsförordning (EU) 236/2012 och en svensk lag som kompletterar den. En nettoposition betyder att korta och långa innehav i samma bolag räknas ihop. Den som har en kort nettoposition ska anmäla den till FI när den når 0,1 procent av bolagets emitterade aktiekapital, och sedan vid varje steg om 0,1 procent uppåt eller nedåt. Anmälan ska ha kommit in senast klockan 15.30 handelsdagen efter.

När en position når 0,5 procent publicerar FI den i blankningsregistret, tillsammans med vem som har positionen. Därefter publiceras varje steg om 0,1 procent och när positionen sjunker under 0,5 procent. I registrets kolumn Summa blankning % räknas alla anmälda positioner över 0,1 procent ihop. Positioner under 0,1 procent behöver inte anmälas och syns därför inte. FI skriver att uppgifterna publiceras automatiskt när en anmälan kommer in och inte granskas innan.

Om tabellen inte får plats kan du rulla den i sidled.

Vad betyder hög blankning?

När någon säger att ett bolag är hårt blankat brukar det betyda att Summa blankning % i registret är hög. En stor del av aktierna har då sålts av aktörer som tjänar på att kursen faller. Det visar att några stora investerare tror på en nedgång, men det är ingen prognos. De kan ha fel.

Registret visar bara positioner över gränserna, och FI granskar inte uppgifterna innan de publiceras. Siffran säger alltså inget säkert om hur aktien kommer att gå. Den som vill förstå varför ett bolag blankas behöver läsa bolagets egna rapporter och nyheter.