Teckningsrätter: räkna värdet och vad som händer om du inget gör

Vad är en teckningsrätt?

En nyemission är när ett bolag ger ut nya aktier för att få in pengar. I en företrädesemission får de som redan äger aktier förtur att köpa de nya aktierna i förhållande till hur många aktier de äger. Det är huvudregeln i aktiebolagslagen, och lagen kallar aktieägarens förtur för teckningsrätt.

I praktiken blir varje teckningsrätt ett eget värdepapper som kan köpas och säljas på börsen under en period. Teckningskursen är priset för en ny aktie. Avstämningsdagen är dagen som avgör vem som räknas som aktieägare och får teckningsrätter. Securitas skrev inför sin emission 2022 att en teckningsrätt har ett ekonomiskt värde om teckningskursen är lägre än aktiekursen.

Tre val: teckna, sälja eller inte göra något

När du har fått teckningsrätter har du tre möjligheter. Valet påverkar både hur stor del av bolaget du äger och om du tar vara på värdet av rätterna.

Hur länge rätterna lever framgår av bolagets information om emissionen. I Securitas emission 2022 gick det att handla med teckningsrätterna mellan 22 september och 6 oktober, och teckningsperioden pågick till 11 oktober. Efter det blev outnyttjade rätter ogiltiga och förlorade sitt värde. Handeln slutade alltså några dagar före teckningsperioden.

• Teckna: du använder rätterna och betalar teckningskursen för de nya aktierna. Din andel av bolaget blir densamma som förut.
• Sälja: du säljer rätterna och får pengar. Din andel blir mindre, men pengarna kompenserar i teorin för det.
• Inte göra något: rätterna förfaller när teckningsperioden är slut. Du får inga pengar och din andel blir mindre.

Så räknar du teckningsrättens teoretiska värde

Anta att varje gammal aktie ger en teckningsrätt och att det krävs k teckningsrätter för att teckna en ny aktie. P är aktiekursen före emissionen och T är teckningskursen. Först räknar man det teoretiska priset efter emissionen, ofta kallat TERP efter engelskans theoretical ex-rights price: TERP = (k × P + T) / (k + 1). Det är ett genomsnitt av k gamla aktier och en ny.

Teckningsrättens teoretiska värde blir (TERP − T) / k, vilket ger samma svar som (P − T) / (k + 1). Securitas beskrev värdet på samma sätt, som skillnaden mellan TERP och teckningspriset i förhållande till antalet teckningsrätter som krävs för en ny aktie. Med Securitas siffror, TERP på ungefär 75 kronor, teckningskurs 46 kronor och 7 teckningsrätter per ny aktie, blir det (75 − 46) / 7, ungefär 4,1 kronor. Det var också det värde bolaget angav. Priset på börsen kan avvika från det teoretiska.

Räkneexempel: Verkstads AB

Ett påhittat bolag, Verkstads AB, har aktiekursen 60 kronor. Varje aktie ger en teckningsrätt, och 4 teckningsrätter ger rätt att teckna 1 ny aktie för 40 kronor. TERP = (4 × 60 + 40) / 5 = 280 / 5 = 56 kronor. Teckningsrättens värde = (56 − 40) / 4 = 4 kronor. Kontroll: (60 − 40) / 5 = 4 kronor.

Du äger 400 aktier, värda 400 × 60 = 24 000 kronor, och får 400 teckningsrätter. De räcker till 400 / 4 = 100 nya aktier, som kostar 100 × 40 = 4 000 kronor. Tabellen visar de tre valen om aktien handlas till exakt 56 kronor efter emissionen och utan courtage.

Om tabellen inte får plats kan du rulla den i sidled.

Utspädning: din andel av bolaget krymper

Anta att Verkstads AB hade 10 000 000 aktier före emissionen. Med en ny aktie per fyra gamla tillkommer 2 500 000 aktier, och totalen blir 12 500 000. Dina 400 aktier var 0,004 procent av bolaget. Om du inte tecknar äger du fortfarande 400 aktier, men nu är det 400 / 12 500 000 = 0,0032 procent. Andelen har krympt med en femtedel. Det kallas utspädning.

Securitas skrev inför emissionen 2022 att den som inte deltog skulle få sitt ägande utspätt med högst cirka 36 procent, och att den som sålde sina teckningsrätter kunde få ekonomisk kompensation för utspädningen. I lektionen om nyemission och ägarandel räknar vi utspädning steg för steg.

BTA och skatt

När du har tecknat och betalat får du först BTA, betald tecknad aktie. Nordnet beskriver BTA som ett tillfälligt värdepapper som byts mot vanliga aktier när Bolagsverket har registrerat det nya aktiekapitalet, vilket enligt Nordnet brukar ta två till fyra veckor. BTA kan handlas fram till ungefär två dagar före omvandlingen.

Säljer du teckningsrätter som du har fått för att du äger aktier räknas de enligt Skatteverket som anskaffade för noll kronor. Hela försäljningsbeloppet efter courtage blir då vinst när du deklarerar, och schablonmetoden får inte användas. Säljer du 400 rätter för 4 kronor blir vinsten 1 600 kronor minus courtage.